和讯SGI公司|兆易创新SGI指数最新评分91分，净利润同比增长三倍，跌幅逆市跌去41%，市场质疑价格合理

同8.63亿元，增加值快速增长178.47%；扣非下同8.24亿元，增加值快速增长212.11%。2021年下同增加值快速增长有三倍左右。

2020年营业额45亿，下同8.8亿，扣非后勉过关斩将5.6亿。

最多达五年，兆易创新营业额必需始终保持25%以上快速增长（2018年快速增长11%），扣非下同不稳定性较大。好在兆易这几年的转型速度看不见可见，叠加国产替代以及5G、科技转型，对未来可以始终保持一定的期待。

普贤值逆市升至去41%，定价合理？

普贤值全面性，2016年股票当年快速增长665%，2017年涨84%，2018年升至46%，2019年涨231%，2020年涨35%，2021年至今升至6%，不稳定性也是比较剧烈的。自月内7年底30日创下235.13元的历史很高点。截止1年底28日收盘，普贤值晚报139.1元，和普贤值最很高点升至去41%，普贤值928.5亿元。

2021年A股无关导体一些公司营业额和普贤值都有比较大的去年，如之中颖电子(300327)、北京君正(300223)等，但是兆易创新却长期以来不愠不火，营业额加速的之中晚报出来后，普贤值很高开低走，第二天发布年末公晚报，更为是这样一来升至停。从全年来看营业额很难成为普贤值上涨的支点，这是为什么？

从兆易创新过往的营业额看，相比之下稳健，营业收入手续费甜度很高，导体的周期性更为多体现在相比之下工业产值上，下同工业产值不稳定性多于营业额工业产值。从前几年普贤值涨升至必需与营业额同向，但是今年却有一定背离，主要原因是2019年去年过大，达234%。拉长短时间看，以2016年下回的下同1.76亿和以前复权普贤值31.45元为基准，2020年下同是5倍，当以前普贤值是4.7倍，组合成工业产值约49%，必需比较，是否暗喻着定价合理？

严重依赖于之中芯的国际和英特尔

兆易创新转用的是Fabless轻资产来进行，自身进行笔记本电脑建筑设计，重资产的晶圆生产和封装测试由下游代工获取，因此公司财务相比之下好看，手续费充沛，无有息负债，固定资产占去比仅5.89%。

第1大生产商是之中芯的国际，2020年占去利是38.38%，以前5生产商占去利是73.68%，很高度集之中。目以前，兆易创新Flash的最很高工艺路由器为24nm，属于之中芯的国际的萌芽制程，进一步改善一定程度上备受限下游，一些公司暂时不但会相应构想。

MCU最很高工艺路由器为40nm，由英特尔获取。从今年晶圆生产涨价和兆易毛债券改善看，兼顾向下游零售商外加成本的控制能力。兆易创新的下游零售商相比之下分散，以前5大零售商营业额骤然提很高，但是占去比骤然下降，2020年为25.51%，十分心理健康。其之中，MCU零售商近时是过2万家，这么大的零售商群，销售费用占去比必需在4%以下，获客成本低且疏松大，这也是新系列产品能够慢速推展的主要原因。

供给不间断上升，或存在降价风险

兆易创新销售转用直销和经销形式，近量约4.5:5.5，必需上现款现货，信用期短，2020年应收账款周转率平均25.1，手续费流充足

供给欠款不间断上升，2020年兆易创新供给为7.39亿，但是在2021年供给11.66亿。在2021年一些公司转回慢速转型时期，需要大力备货。

供给商品不间断上升的另一个原因可能是兆易创新系列产品在新兴系列产品的拓展并非一帆风顺，在日益激烈的系列产品竞争之中，系列产品或许东南面苦战地位。

存货亦非用价值的不间断上升暗喻兆易创新面临着存货升至价风险，若其未来不能有效地亦非施供给管理，或系列产品系列产品自然环境变化出现谷物、供给商品定价大幅度急升至的情形，则存货亦非用价值存在进一步急升至的风险。

（责任编辑:后山投票权）。

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