天风证券：汽车板块复苏迹象初显 建言关注比亚迪(002594.SZ)等

天风证券公布研究报告称，的汽车铁片块自去年四季度冲高后，自年初回退，21年至今金融业以前受缺钛合金、洛河原料涨价以及流感不停等不已确定各种因素的锋面一路跌跌撞撞。随着流感给与缓解，的汽车所产业链企业陆续暂缓复所产，供应链压力减弱，铁片块自4月份初现回升颓势。该行并不认为，短期内铁片块仍将受到流感及原料生所产成本上涨各种因素的锋面，但年初年末回升，金融业观感格外期待，近期总价重返合理上行生产成本极低，具备极低投资价值。 国防工业看好金融业，的汽车金融业最初一轮上涨天数或将启动时。的汽车举荐：二汽(002594.SZ)、广汽集团(601238.SH)、北京城的汽车(601633.SH)、长安的汽车(000625.SZ)，建议高度重视小鹏的汽车-W(09868)、期望的汽车(02015)、小康股份(601127.SH)等。

天风证券主要观点如下：

日所产铁片块更进一步利用于售出大幅提高+控费双特别设计，盈余及资本观感突出，休旅车盈余主要受售出连带。

在缺钛合金及洛河原料上涨大环境下，2021年至今日所产所产售出整体维持稳定增长趋势，2021年日所产所产/售出2139.71/2146.84万辆，工业所产值+7.32%/+6.62%，22Q1售出达554万辆，工业所产值+9.26%。该行并不认为，在缺钛合金历史背景下，日所产所产品结构持续优化时，发展潜力不断大幅提高。22Q1长安、广汽、北京城、二汽盈余及资本国民生所产总值激考虑到，长安盈余/国民生所产总值345.76亿元/+7.96%，归母销售额/国民生所产总值45.36元/+431.45%;广汽盈余/国民生所产总值232.68亿元/+45.21%，归母销售额/国民生所产总值30.09亿元/+27.17%;北京城盈余/国民生所产总值336.19亿元/+8.04%，归母销售额/国民生所产总值16.34亿元/-0.34%;二汽盈余/国民生所产总值668.25亿元/+63.02%，归母销售额/国民生所产总值8.08亿元/+240.59%。休旅车铁片块盈余急遽下滑主要受到售出不佳连带。

装配铁片全年盈余及资本观感模范，去年受制于原料生所产成本上涨成本后端承压，但各主要铁片块盈余黄绿色改善颓势。

装配铁片块2021年盈余10180亿元，工业所产值+9.19%，归母销售额429.64亿元，工业所产值+17.67%，全年盈余及资本整体观感模范。2021年毛储蓄17.39%，急遽压过业，但受到原料生所产成本上涨影响，工业所产值降幅较大;22Q1毛储蓄/归母净储蓄为16.26%/4.07%，环比+0.42pct/+3.13pct。去年的汽车金融业、的汽车、日所产、的汽车装配铁片块盈余意志力以外有所回升。

更进一步利用于高端时、电气动化时大趋势，电气特别设计铁片块盈余六倍强劲，波负责管理、区域性时柔性更进一步利用于能源及更轻时其业务放量。

去年原料生所产成本上涨导致毛利承压，待生所产成本复归后，资本年末更进一步扣留。2021/22Q1电气特别设计铁片块盈余六倍37.96%/35.16%，归母销售额六倍+140.78%/26.60%;波负责管理盈余六倍39.01%/30.14%,归母销售额六倍+22.76%/13.41%;区域性时柔性盈余六倍42.58%/29.95%，归母销售额六倍+24.29%/21.21%。由于原料生所产成本上涨，22Q1各铁片块归母净储蓄、毛储蓄以外升高。该行并不认为，区域性时柔性、波负责管理铁片块21年盈余及资本急遽增长更进一步利用于能源及更轻时其业务放量，电气特别设计铁片块更进一步利用于的汽车高端时、电气动化时大趋势，全面性年末激增。原料生所产成本上涨的锋面各种因素稍短期，待生所产成本复归至正常上行，全面性资本后端年末更进一步扣留。

风险定时：的汽车金融业景气度上行风险，能源的汽车金融业景气度上行风险，能源的汽车占有率大幅提高不算考虑到，智能驾驶占有率大幅提高不算考虑到。

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