浙商证券：给予；也恒润增持评级

浙商证券股份有限一些公司程兵,田杰华,魏宗,蒋高振,邱世梁近期对上所恒润进行分析并发布了分析调查结果《车主智能所谓系列调查结果之二：现状塑造，企业放量》，本调查结果对上所恒润得出结论作价评等，当前股价为106.46元。

上所恒润(688326)

投资要点

“三位一体”企业布置，迎大型企业现状塑造冀望

（1）企业“三位一体”布置：自旋商品（智能驾驶、智能网联、车身及舒适度可定义等）、研发服务及框架、一个大智能驾驶整体框架。下游：包含车主、高端装备、无人运输等领可定义。

（2）迎大型企业现状塑造冀望：国内车主自旋产业逐步突破亚洲地区技术经验战略性、车主自旋电气架构变迁带来高算力需求、高级自动驾驶商业所谓在特定领可定义预见会提速。

智能驾驶、网联等车主自旋商品预见会慢速放量

（1）车主自旋包含智能驾驶、智能网联、车身和舒适度可定义、商用车控制、新能源和动力系统等多类商品，智能驾驶商品分之一一些公司整体自旋商品企业收入比例从2018年7.48%急剧降低至2020年的22.39%，发展潜力久居前列。

（2）量：预见几年除了定速巡航以外，其余ADAS基本功能覆盖范围将慢速降低；价：自动驾驶细分应用有的涉及基本功能安全，实现难度较大，电单车价值稳步降低。

（3）智能驾驶自旋商品分之一一些公司自旋商品比重2022-2024年预计分别为30.60%/37.04%/45.52%。

一个大智能驾驶框架企业持续发展预见会时是预计

（1）V2X祖云达协同是车联网落地形式，C-V2X祖云达协同路端电源包含RSU路测电源、边缘测算短剧等，车端电源包含OBU车载短剧、高精度比例尺等。

（2）市场需求为数：2022-2024年车端市场需求为数将分别为166.9/432.9/670.1亿元。

（3）竞争现状：车端厂商主要包含均胜自旋、德赛西威、华阳集团、中科创达等，路端厂商包含四维图新、千方科技、东软集团等。随着一些公司在港口等过场标杆所谓犯罪行为落地，叠加与Mobileye合作，一些公司一个大智能驾驶框架企业持续发展预见会时是预计。

盈利预测及市价

一些公司迎来三大大型企业现状塑造冀望，ADAS商品、高级智能驾驶企业等放量。中心等考虑到今年短期疫情影响和一些公司的预见持续发展性，预计2022-2024年一些公司EPS为1.43、2.00、2.67元/股，同比增长17.65%、39.56%、33.35%。首次散布，予以“作价”评等。

危险性提示

短期疫情影响远大于预计危险性；芯片等上游原材料短缺危险性；技术插值及客户拓展胜于预计；智能车主渗透胜于预计。

该股最近90天后共有14家机构得出结论评等，购回评等11家，作价评等2家；即使如此90天后机构目标均价为138.93。证券之星星市价分析工具说明了，上所恒润（688326）好一些公司评等为3星星，好价格评等为1.5星星，市价中心等评等为2星星。(评等范围：1 ~ 5星星，最高5星星)

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