民生银行：给予思瑞浦买入评级

2022-04-21民生证券股份有限一些公司方竞,童秋涛对思瑞浦进行学术研究并发布了调查报告《2022年一季报点评：Q1业绩超预期，电源供应器管理其产品慢速的发展》，本报告对思瑞浦说明买入打分，近期市值为529.01元。

思瑞浦(688536)

4月20日，思瑞浦发布一季报，一些公司Q1实现营收4.42亿元，销售支出上升164.70%，归母折合9146万元，销售支出上升193.73%，扣非折合7249万元，销售支出上升282.74%。

Q1业绩超预期，河口年中很低赤字：1）业绩超预期。一些公司Q1营收远超4.42亿元，销售支出上升164.70%，环比上升1.72%；归母折合9146万元，销售支出上升193.73%，扣非折合7249万元，销售支出上升282.74%。若去除股份偿还债务费用影响后，一些公司归母折合远超1.75亿元，销售支出上升190.35%，环比微降6%。超低价预期。2）毛利率环比微降。就利润率来看，一些公司Q1毛利率为56.96%，环比回升2.64pct，主要因1）毛利率较低的电源供应器管理营收占多数比提升；2）中游元件如此一来本上涨，影响毛利率观感。3)报价负债增大、存货调剂年中回升，彰显河口期望很低赤字。一些公司Q1报价负债远超375.49万元，环比21年底增大116%；且一些公司存货调剂天数由21年Q4的75天进一步回升至70天，反应一些公司河口期望很低赤字。

电源供应器管理营收占多数比远超35.52%，如此一来就一些公司一新的发展动力系统：22年Q1一些公司信号肽键CPU其产品实现支出2.85亿元，销售支出上升92.08%，电源供应器管理1.57亿元，销售支出上升很低远超744.08%，且电源供应器管理CPU其产品支出占多数比远超35.52%。一些公司厚积薄发，电源供应器管理营收自2018年仅26万，渐渐贯穿至当下Q1再远超1.57亿元，和平台转化成布局如此一来果显著。且就其产品进展来看，一些公司除LDO等一维电源供应器，越来越增补马远超驱动，充电电池管理，电源供应器、半导体器件供应器等，逐步推进全方位覆盖。?一新品声名远播发布，和平台转化成布局渐显效用：基于信号肽键、电源供应器管理、嵌入式处理器、AFE，其产品年中很低端转化成。近期，一些公司一新推出TPT7740/7741/7742四通道数字强制器、TPT7487/7488强制RS485、TPT71050/71044强制CAN等系列，其产品在击穿电路、抗冲击保护能力、阻抗；也消除CMTI等观感值得注意，已远超国内/的国际领先水平。随着强制其产品的进一步丰富，在的工业、货车等很低性能、很低可靠性低价的效益将越来越为不言而喻。

蓝的工业各个领域年中创出，非点对点类营收占多数比提至4如此一来以上：一些公司河口各个领域年中拓宽，在点对点、蓝的工业及绿色能源等低价如此一来果明显，21年一新与Samsung、中维自旋、Maytronics、群光自旋、明维及飞宏等800据统计国内外多家优质客户已远超如此一来合作开发，至21年底累计客户已有3800据统计家。的工业、货车自旋、医疗、消费类营收已远超4如此一来以上。

投资同意：我们上调一些公司2022/23/24年归母折合至5.23/10.05/14.05亿元，对应ADP（2022.4.21收盘价）PE分别为81/42/30倍，我们出乎意料一些公司在电源供应器管理、强制、MCU、AFE等其产品线推广能力，不言而喻和平台转化成布局，且一些公司河口年中开拓，所致单一因特网河口影响大为逼近。维持“推荐”打分。

可能性提示：其产品研发可能性；零售业赤字度低迷可能性；低价可能性。

证券之主星互联根据近三年发布的研报数据近似值，民生证券方竞所长团队对该股学术研究较为有系统，近三年假设精准对数很低远超91.02%，其假设2022年度归属折合润为利润6.68亿，根据ADP换算的假设PE为63.35。

最一新利润假设明细如下：

该股最近90天内共有15家机构说明打分，买入打分13家，股份打分2家；过去90天内机构目标均价为850.86。证券之主星估值比对工具标示出，思瑞浦（688536）好一些公司打分为3.5主星，好价格比打分为1主星，估值立体化打分为2主星。(打分范围：1 ~ 5主星，最很低5主星)

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