从锂出口量、正极材料、电池三大环节看锂板块 海通国际看好估值修复

海通国际披露调查结果所称，钴价在4同月挺过了阻力试验里，5同月乘用车金融业链的盈利可能才会才会随着疫情缓解和里下游外工艺降价实现底部反之亦然。在此背景下，该行看好钴板块估值修复，另尽量避免钴精矿在二季度的补涨，敦促关注钴矿产生产能很低、钴资源自给率极高的个股。

海通国际主要看法如下：

金融业链存生产能变动是该行分析行业时的关键性变生产能。

但是由于碳酸钴无法交易所存生产能或者社才会存生产能可供监视，且代人到金融业链里的存生产能难以监控，导致钴在均金融业里的存生产能数据集往往被记得是一个立院。但无论是里下游的补坎去坎节拍，还是需要牛鞭effect的分析方法，都要求该行不仅要了解钴矿加工厂拥有的钴存生产能，更要了解钴加工厂、钴电池加工厂和整车加工厂拥有多种不同共通点的含钴存生产能。

为了监控钴在金融业链里的代人，该行将钴矿工加工厂和钴加工厂拥有的钴矿、钴加工厂和钴电池加工厂拥有的钴工艺和钴电池加工厂及整车加工厂拥有的钴电池均施为金融业链内钴存生产能的多种不同共通点。将钴矿工加工厂生产出的钴矿视为金融业链内钴的总物资供应，汇入到金融业链各个每一集;将钴电池5台、储能等终下端基本上购物作为钴的总需要，流过金融业链，实现真正的需要。无法流过去的钴，就才会以钴矿、钴和钴电池三种共通点留存在金融业链内。

首先在产生产能每一集，该行将碳酸钴和氢氧化钴的产生产能视为整个金融业链汇入的总物资供应。

转到第一级需要，即扣除掉钴电池工艺钴需要、其他工业用途钴需要和直接自产的钴矿后，该行可以得到在钴矿每一集存生产能的动态发生变化可能才会。分析过去一年和最近4个同月的可能才会，这一数据集一直为负值。这也与钴矿积压，钴矿不间断暴跌的客观事实相映衬。到22年4同月，从定性分析的角度，物资供应下端国内塔里木开春后产生产能以后，需要下端新能源汽车物价上扬渐变疫情直接影响生产，钴矿理应看得更为漠不关心。但如果从这一每一集的供需可能才会来看，钴矿每一集的存生产能留存生产能虽较在此之后逐年去坎的可能才会值得注意逆转，但是仍然保持着去坎的状态(由于自产数据集披露等待时间相当不利于，钴矿自产数据集为估算)，这也解释了为什么4同月钴矿价格整体高位缓跌，并未显现出来尖顶挤兑。

其次在钴工艺每一集，此时第一级需要里的动力钴电池工艺用钴生产能变成了这一每一集的钴矿物资供应，该行扣除基本上制造成钴电池的外，扣除工艺的净自产生产能，可以监视在第二级需要里钴的留存可能才会。

该行关注到在21年这一数据集为垒坎约5万吨，即钴电池加工厂加大了原工艺的备坎针对性。该行显然这是合理的，因为钴电池加工厂的生产生产能在不间断增加，由于疫情以及对下游订购的乐观展望，钴电池加工厂也决心拥有极短天数的安均及存生产能。该行结论钴电池加工厂的生产生产能较21年翻一倍，同时，拥有的原工艺安均及存生产能从1个同月增加至2个同月，这将基本上上产生4倍的安均及存生产能需要。在价格上扬的单线内，金融业链母公司担忧价格较慢速上扬对开发成本直接影响大，也担忧里下游惜售导致生产节拍被打乱，所以往往才会留有很小体生产能的存生产能来增加可能性，平滑开发成本。所以该行显然钴工艺每一集在钴价单线单线，是才会保持不间断垒坎的，且下游生产生产能两位数趋较慢，垒坎平均速度趋较慢。但是到今年的2-3同月，该行关注到工艺每一集的钴矿垒坎平均速度值得注意延缓，甚至也显现出来了去坎的可能才会，这对于钴电池加工厂而言，是比钴矿每一集的紧张更为危急的可能才会。直至在工信部的协商下，渐变前述的供需发生变化，可能才会在4同月显现出来反之亦然。

再次是在钴电池每一集，该行关注生产出来的钴电池有多少基本上5台，或者转到了储能需要。

从数据集上来看，这一每一集的发生变化相当稳定。该行显然一方面是前述的生产生产能增加，订购增加产生的相反存生产能增加。另一方面是由于换电、维修等需要缓冲器钴电池，而这些钴电池并未计入5台生产能。总的来看，该行显然21年国内均金融业链多种不同共通点产品的钴矿垒坎生产能在约4万吨，大约相当于1.2个同月的产生产能。该行显然这个垒坎生产能还是很合理，甚至是高企的。

可能性提示：疫情对新能源汽车销生产能造成直接影响。

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