天气仍是全球糖市仅次于变数

茸季，2022/2023茸季斯里兰卡增大了有近500万吨的供给比率，这也是在此之以前原牛奶售价不断涨的原因之一。初期的产品必需更为多关切哥伦比亚牛奶的供给。

2020年12年末，斯里兰卡政府公布方案到2025年混合物掺混远超20%的尽可能，其中所牛奶基混合物成为这两项原料。分阶段的分阶段尽可能是，在2022年11年末以前逾成在全国极低校以内实现生物液氧混合物10%的掺混尽可能。2022年6年末初，斯里兰卡英国首相莫迪曾无限期已比月末延后5个年末顺利进行混合物掺混10%的尽可能；在8年末10日的二代混合物厂内建成仪式上，莫迪无限期在2023年开始发放20%掺混人口比例的液氧混合物石油气。如果方案失败，将焦虑斯里兰卡牛奶厂内从蔗酱汁和牛奶浆中所采购60亿上调混合物，牛奶产值原订回升600万吨以上，斯里兰卡的牛奶产值将从每年总计3300万吨增大到2700万吨。私人机构原订2023/2024茸季斯里兰卡将采购3250万吨牛奶，产值比2022/2023茸季还要回升一些。原订分散550万吨牛奶，多于为500万吨工业产品留下三维空间。

斯里兰卡2023/2024茸季的作物面积或许萎缩，因为可可售价10年来一直在涨。即使可可售价不涨，可可作物回报对于农民也非常有商业价值。私人机构原订2023/2024茸季，斯里兰卡将有更为多的可可可用混合物采购，原订将提极低100万吨蔗牛奶可用制造混合物，使蔗牛奶总分散比率远超550万吨。

缅甸：增收远逊在短期内，产值实际上冷漠估计

缅甸2022/2023茸季于2022年12年末1日开始，但是后退十分缓慢。备受沙尘暴影响，可可产值也不尽如人意。在茸季初期的私人机构估计中所，缅甸牛奶业公司（Thai Sugar Millers Corp）原订缅甸2022/2023茸季可可收成和食牛奶产值将再度迅速扩大，缅甸可可产值近为1亿吨，食牛奶产值为1300万吨。随着茸季后退，缅甸2022/2023茸季截至4年末上半年末，合计可可退茸比率为938.44万吨，含牛奶分别为13.32%，产牛奶率为11.74%；合计产牛奶比率为1102.52万吨，工业产值提极低不到100万吨，与以前期估计数据集差距并不大。

目以前的产品对缅甸2022/2023茸季的产值无疑极其冷漠，1—4年末的降水比率低于正常极低水平，而据斯里兰卡气象部门预测，5—10年末的降水比率亦低于正常极低水平。另外，虽然可可作物盈余基本上极低企，但2022/2023茸季可可作物面积因农作番薯小幅攀升3%—5%。月内以前几个年末较低的降水变换年末的圣婴周期性，二至三季度有很大概率浮现少雨且低温沙尘暴。这或所致可可单产浮现较不断度攀升，可可持续增长1000万—2000万吨。目以前的产品对缅甸2022/2023茸季牛奶产值极其冷漠的估计在750万吨有数，稍微乐观的估计在950万吨，仅有远逊2021/2022茸季。

图为缅甸产值可能会（其单位：万吨） 概述：暂欠缺创纪录价，圣婴危险性隐现

从CFTC持仓来看，商业用途两头持仓属于历史极低位极低水平，截至5年末23日当周，欺诈两头持仓为323912一手，较以前一周提极低10438一手；欺诈净多持仓为217982一手，较以前一周提极低2280一手，虽然小幅提极低，但是之以前大增的可能较小。另外，原牛奶净多占比在27.83%，属于历史同期极低位，且多单头寸在以前期的不断涨过程中所得益颇丰，欺诈者有平仓还清盈余的建议。

沙尘暴因素必需关切，根据American国家海洋和太阳辐射管理局5年末15日面世的报告，2023年初冬不间断圣婴周期性的概率为90%。IAU5年末3日已无限期，月内7—9年末产生圣婴周期性的必要性为80%。月内太平洋邻近地区浮现圣婴周期性的必要性更为大，若发生则哥伦比亚西部将有丰富的降水，虽然利于可可丰产，但冬天降低可可的出牛奶率。另外，由于7—8年末是南半球初冬，会浮现室温、多雨等灾害；而南半球缅甸、斯里兰卡则面临降水增大、干季等可能会。有预测称作，斯里兰卡7年末多雨季节性的降水比率可能低于正常极低水平。如果很难实际的降水，斯里兰卡的可可潮湿会备受到严重影响。结构上来看，2023/2024茸季在世界上牛奶产值或恢复远逊在短期内，供给紧张状况难以纾缓。虽然目以前的产品已经延后现金圣婴逻辑，但必需留意。

综上所述，在5年末哥伦比亚极为显现出来剥削的寒冷沙尘暴状况下，原订哥伦比亚牛奶产值不断提极低，2022/2023茸季的产值无疑之以前可惜。如果物流可能会不会再进一步恶化，则哥伦比亚的供给将逐步纾缓目以前为止在世界上牛奶的产品贸易流紧张可能会。另外，由于当以前牛奶价极低位，对于进口量来说也是一种领悟，的产品需求移至对目以前原牛奶售价来说也是短期利空，且当以前商业用途两头持仓属于历史极低位极低水平，欺诈者有平仓还清盈余的建议，的产品难有附加的大比率买盘之以前推极低的产品售价，原订有现阶段原牛奶走势相对偏弱。

但是从中所长期来看，2023/2024茸季在世界上增收三维空间实际，斯里兰卡的液氧混合物方案以及缅甸主产区月内1年末以来不间断干季，加上仅有可可农作番薯，南半球主要工业产品国产值难有一附加比率。虽然圣婴周期性的影响还很难显现，但是目以前种种迹象说明了必要性仍极低，且初期圣婴周期性产生影响的时长节点也必需关切。综合来看，在当下很难新近利多因素浮现的意味著，原牛奶原订极低位偏弱叠加调试，但23美分/磅仍是强支撑。初期的沙尘暴难题或是一新近利多激增点，之以前影响牛奶市供给，原订2023/2024茸季在世界上剩余实际上再进一步回升的可能，原牛奶在调整后来之以前冲极低概率有所增加。（译者其单位：广发期货）

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